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易車網為什麼沒有被整體收購

Bitauto Holdings Ltd (NYSE:BITA) [股價 | 圖表]

主要利基市場中一家快速成長的互聯網公司會自然而然的成為大型企業的收購目標。中國汽車銷售網站易車網Bitauto Holdings Ltd (NYSE:BITA)就是這樣的一家公司,該公司目前的市值還不到40億美元。過去3年,這家美國上市公司的銷售增長平均達到了近50%。2011年至2013年期間,這家公司的凈資產收益率幾近翻番至20%。

上週,香港上市遊戲和短信開發商騰訊公司和美國上市的網上零售合作夥伴京東JD.com對該公司顯現出了投資興趣,但這兩家公司並未對其進行完整收購。騰訊和京東將對這家領先的汽車垂直運營商進行總計13億美元投資。京東和騰訊是電子商務合作夥伴。

此次聯合投資包括5.5億美元現金(京東提供4億美元,騰訊提供1.5億美元)及來自京東價值7.5億美元的獨家資源。作為回報,易車網將按照每股73.31美元價格發行新股。在交易結束後,京東和騰訊將分別持有易車網流通股票的25%和3.3%。易車網上週五的收盤價為89.11美元,較其戰略價值溢價21.6%。

在這筆交易完成後,易車網將負責運營京東的新車和二手車管道且將持有與京東汽車業務(比如汽車銷售和融資)有關的所有流量的獨家權益。這一非競爭條款將在5年內到期。

此次聯盟是很有意義的。易車網賺取的收入主要來源於汽車經銷商的廣告和上市服務。消費者通常會在網上對汽車的購買進行研究並通過訪問實體店面來完成交易。但通過與京東合作,易車網便可為其經銷商客戶提供廣為廣泛的受眾,進而使其上市和廣告更加具備影響力。藉助京東具備的網上交易專業知識,合作夥伴們有望會獲得直接的銷售傭金。該筆交易的收入分配尚未披露。

中國是全球最大的汽車市場,去年其汽車銷售量達到了約2000萬輛。雖然在線研究十分普遍,但在線交易卻並非如此。因此,其具備的潛力是非常巨大的,但網上汽車銷售在發達市場被證明並不是很成功。Bernstein預計美國僅有不到2%的汽車銷售是在網上發生的。

中國的情況可能會有所不同。中國對在線零售的採用量要超過美國。京東和騰訊對易車網所進行投資顯示了其對該公司所持的樂觀態度。如果他們收購了該公司的整體,那麼其顯示的樂觀情緒可能會更多些。目前他們所持態度似乎有點謹慎。

對該股持中性評級的摩根士丹利分析師警告稱,雖然該筆交易將提高易車網的互聯網流量和盈餘增長,這這也表明該公司將會做出更多的投資,而這則會傷害其盈利能力和利潤率。此外,易車網將在該筆交易後發行新股,這會稀釋現有股東的價值。“該股2015年的每股盈餘可能會由2.7美元(分析師預期)被稀釋至1.9美元,”摩根士丹利分析師表示。

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