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中國人壽具有長期投資價值

China Life Insurance Co Ltd (NYSE:LFC) [股價 | 圖表]

近日,中國人壽保險有限公司China Life Insurance Company Ltd (NYSE:LFC)盤中股價創下52周新低35.87美元,隨後出現反彈。自從公佈半年財報以來,該股保持下跌趨勢。不過當前分析師一致認為該股今年目標價48.97美元,意味著有很大的上漲空間。

中國人壽保險公司是中國最大的壽險公司,為個人和團體提供年金和壽險,同時也提供意外傷害保險和健康保險,2010年保費收入占中國市場總額的35.6%。淨賺保費收入從2008年底的2,655億人民幣(403億美元)增長到2010年的3,181億人民幣(482億美元)。

該公司也是中國最大的保險資產管理公司,同時也是中國的大型機構投資者之一,主要通過控股公司中國人壽資產管理有限公司進行投資,截止2010年底,中國人壽資產管理有限公司總資產46.5億人民幣(7.05億美元),淨資產39億人民幣(5.97億美元),淨盈餘4,930萬人民幣(750萬美元)。

中國人壽主要通過包括70.6萬個獨家代理機構和1.42萬個直銷代表在內的營銷隊伍提供服務,同時在9.7萬銀行保險業務網點設有4.4萬個銷售代表。此外也向中國大型企業提供團體壽險和分紅型和非分紅型兩種年金產品。

積極面:該公司在壽險和資產管理方面具有強大的市場地位,同時涉足財產和意外傷害保險業務。2011年上半年,公司營收2,275億人民幣(345億美元),同比增長5.6%。公司總資產1.5萬億人民幣(2,346億美元),比2010年底增長9.7%,內含價值2,965億人民幣(450億美元)。

消極面:從2008年至2010年,公司的股權資本絕對量增加但相對量減少。股權資本占總資本的比例從2008年底的21.4%下降到2009年底的20.8%,再降到2010年底的17.4%,主要是因為股權資本增長不及總資產增長。股權資本下滑導致公司償付比率從2008年的310.215% 下降到2010年的211.99%,而且今年上半年仍保持下滑趨勢,6月底償付比率只有164.21%。股權資本尤其是儲備部分的減少導致公司經營風險加大。

當前中國壽險覆蓋面還較低,雖然公司市場份額持續萎縮,隨著市場的擴大,公司業務擴張潛力很大。同時公司不斷推出新產品,積極與國內外的機構合作,為公司業務增長創造了良好的條件。此外隨著中國人均收入和擁有較高淨資產的人數增加,公司資產管理業務預計將顯著增長,

然而主營業務面臨的競爭愈加激烈可能導致利潤率下滑。同時公司盈利能力受到利率影響。從2010年初到2011年4月,中國央行先後四次提高利率,並且可能會繼續上調,這會導致投資者轉向收益率更高的投資工具,而不再是保險和年金產品。意外事件和災害事故頻繁發生也會影響盈利能力。此外監管層可能會限制通過銀行保險渠道提供保險產品進而限制了公司業務擴張。

該公司當前股價表現疲軟是受累於資本金狀況不佳,不過公司正在通過一系列措施來進行彌補。今年8月23日公司公告稱董事會已經同意發行不超過300億人民幣(46億美元)的次級定期債券,用於補充附加資本金和提高償付比率。今年5月公司公佈每存托憑證分紅0.8107美元,去年同期是1.3662美元。如果今年下半年公司發佈任何特殊的分紅政策或者暗示將會提高分紅比例,股價都將會上漲。

總之,對於那些投資期限超過15個月的投資者來說,中國人壽保險有限公司是不錯的選擇。

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