Test http://www.chineseworldnet.com/node/135
環球財經 ChineseWorldNet.com

兩大沽空對象

作者: 李岡峰 香港中原資產管理有限公司 首席分析師

沽空的意思是手上沒有貨,卻在市場上先將物件放售,希望稍後在交收期前能以比成交價更平宜的價錢買入貨品然後補回給買家,投資者繼而賺取差價。風險自然是貨品價格跟投資者主觀願望相反,不跌反升,加上金融市場上大部份沽空相關的交易都可以有槓桿成份,所以投資者在沽空前要注意風險。

想沽空,自然是覺得某投資現估值非常不合理地貴,已脫離基本因素,相信價格最終會反映現實而下跌,所以希望能在跌價的情況下也能獲利。筆者便有兩大心水為值得沽空的對象:

1) 貨幣 – 或現金。筆者非常贊成每個人都要預留一些現金(通常是最少半年的開支),作不時之需,投資亦最好預留一些現金,好等大跌市血流成河,有子彈在手仍有反擊的本錢。不過如果長期持有過多現金,則會被通脹蠶食。本港2011年通脹數字估計高達5.4%,為1997年以來最高的年度通脹率;加上西方社會陷入嚴重經濟衰退,相信政客會依賴量化寬鬆去解決問題,全球雙位數字通脹時代相信已不遠矣。筆者曾說過,量化寬鬆表面上是刺激經濟的措施,但實際上只是懲罰那些營營役役,將自己辛辛苦苦賺回來的錢儲起來的老實人。

現時環球利率處於歷史性低位,低利率不但令銀紙貶值,而且亦代表將來利率之高,將會出乎很多人想像。所以筆者最近便趁現在仍是低息環境走去借錢(全期定息),然後將借來的錢去買貴金屬ETF。在筆者的預期下,縱使要付利息但由於貨幣的購買力會急速貶值,所以對借貸者還是有著數,道理跟美國問中國、日本借錢近乎一樣。

如果真的借錢,首先一定要全程定息(否則如果利息跟隨利率上揚則好處不大),而且理論上,要還款的年期,越長越好,因為年期越長,貨幣的購買力便會縮減得越多,而現時要付的定息利率,相信在未來利率抽升的環境下不再出現。

第二樣便是美國長期國債。國債價格跟孳息率呈相反,即債價上升孳息率便跌,債價下跌則孳息率上升。孳息率是代表某債券的年均回報。

在量化寬鬆的政策下,美國聯儲局力托美國國債,使美國債券孳息率得以在低位徘徊。現時美國財政發生問題眾所皆知,但美國10年期債孳息率約2%(即是如果你借錢給美國,縱使他有能力將欠你的債務10年還清,你每年的平均回報也僅2%而矣,比通脹還要低),跟10年期美債的歷史平均水平6%相比,現時的美債是明顯的高風險、低回報。筆者相信未來數年內,美國的10年期債券孳息率將會升至雙位數字水平,換言之有耐性的投資者,沽空美債會是賺大錢的好機會。雖然連債券大王Bill Gross也投出白旗,表示自己較早前沽空美債是錯誤決定,但筆者依然相信Bill Gross的錯誤,或許是比市場走快了太多步,而非看錯市。

圖一:美國10年債孳息率,信貸評級被下調後不升反跌

一般沽空美債的方法包括,主要包括透過期貨市場、亦可買認沽輪(put option),美國市場上亦有一些沽空美債的ETF,可按照不同財政、性格及風險承受程度等去選擇合符自己的需要。

美債現時的風險及回報比率如此之差,令筆者想起自己經常掛在嘴邊的左右銘:

‘Other than hydrogen, stupidity is the most common thing in the universe, and I’m not sure about the former’ – Albert Einstein.

當然縱使美債現時價格過高,卻不代表巨大泡沫會馬上立刻爆破,因為著名投資者畢菲特的名句:

‘The market can stay irrational longer than you can stay solvent.’

作者標題日期
李岡峰淘寶網的存金寶表明中國人非常喜愛黃金02/23/2015
李岡峰中國加速爲人民幣國際化作準備11/17/2014
李岡峰具潛力金礦股07/20/2012
李岡峰國際金礦股便宜06/19/2012
李岡峰兩大沽空對象10/13/2011
李岡峰二次衰退早已開始09/12/2011
李岡峰 商品趨勢價格向上源自政府08/16/2011
李岡峰最逆向的投資07/12/2011
李岡峰華人投資應將眼光放闊05/17/2011