Test http://www.chineseworldnet.com/node/135
環球財經 ChineseWorldNet.com

二次衰退早已開始

作者: 李岡峰 香港中原資產管理有限公司 首席分析師

筆者相信環球經濟二次探底,早於今年五、六月,即美國QE2尚未完結時已經開始。當時美國的經濟數據已經開始轉差,但市場仍慒然不知,甚至有投資銀行曾大言不慚地表示美國推出QE3的機會率只有10%。近期全球股市跌散,有人說是熊市重臨,但筆者認為實情是牛市自2008年起從沒出現過,中間的大升市只是熊市反彈,但太多「專家」將它錯批成牛市再現。

明顯地往後股市表現如果要有明顯好轉,QE3的推出將會是最重要的催化劑。筆者年初時已說過會有99.99%的機會美國會推出QE3,但最難估計的,卻是實際推行的時間。可是大家別以為一旦QE3推出,牛市便必定重臨,鑑於過往QE1、QE2,它們都不能改變環球經濟衰退的事實;它們的實際作用除了推高通脹外,便只能暫時性地推高投資市場價格,而且效力往往只能維持半年至一年。所以縱使QE3出台,大家仍需時時提高警覺,防止QE對投資市場的推動作用的時間性越來越短,屆時QE4可能會很快上場。

美國、英國、大部份歐盟成員國、日本等這些國家陷入債務危機,它們的主權評級理應跌至垃圾級別而沒有,反而增加了市場上的波動及風險。這些財政有問題的國家佔了全球60%的經濟體系,也勢必拖累新興市場的發展。當全球60%以上的經濟體系出現長遠及嚴重的經濟衰退時,這是通縮性的;但是短視的政客為了爭取更多的選票及政治本錢,都會不停地作出干預自由市場運作的舉動,而這些政策通常都是通脹性的(譬如印鈔、減息)。所以通縮及通脹兩股勢力會不停地互相角力、互有勝負,不過筆者相信大部份時間都應該是通脹那股勢力佔優。

可是大家別那麼快高興,因為滯脹也是通脹的一種。筆者相信未來十年的投資環境會比過去30年更困難。首先大部份已發展國家經濟陷入長遠衰退已是不爭事實(但筆者並不懷疑過程會有很多假復甦、股市死貓彈,就像過去二十年的日本),這些地區的就業及消費情況只會每況越下,繼而拖累全球經濟增長。投資者如果對此過份擔心,結果只持有現金及拒絕投資的話,後果一定是「實蝕」 - 因為在持續量化寬鬆的政策下,銀紙的購買力只會越縮越少,甚至乎越縮越快。量化寬鬆政策變成對勤勤役役,辛苦儲錢的老實人的最大懲罰。

縱使通脹持續上升但胡亂投資同樣是會蝕錢收場,因為市場上通縮的勢力不容少覤,隨時會恃機而動,所以投資縱是必然,也需要非常小心選擇,儘量避免不能提價、或沒有議價能力的公司(是,我在說現時中國的大部份企業),非商品運輸相關股(因為環球貿易會減少)、工業股(成本上升)及金融股(債務危機)在這次的經濟週期下應難有出色的表現。

最後1-10,如果現時大部份人認為未來環球的通脹問題的嚴重程度是8,那筆者相信未來的真實通脹可能會是20。

作者標題日期
李岡峰淘寶網的存金寶表明中國人非常喜愛黃金02/23/2015
李岡峰中國加速爲人民幣國際化作準備11/17/2014
李岡峰具潛力金礦股07/20/2012
李岡峰國際金礦股便宜06/19/2012
李岡峰兩大沽空對象10/13/2011
李岡峰二次衰退早已開始09/12/2011
李岡峰 商品趨勢價格向上源自政府08/16/2011
李岡峰最逆向的投資07/12/2011
李岡峰華人投資應將眼光放闊05/17/2011