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美元漲勢是否所向披靡?

  • 1. 美元漲勢是否所向披靡?»
  • 2. 歐元收於一周低點,歐央行虛張聲勢?»
  • 3. 英鎊可能跌至新低的兩個理由»
  • 4. 交易員樂於做空日元,日元弱勢依舊難改»
  • 5. 風險趨勢尋到支持,可能助推澳元走高»
  • 美元漲勢是否所向披靡?

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    過去一周裡,美元延續其強勢表現,幾乎全面上漲 (除澳元外) 。澳元/美元未能有效下破1.0150,顯示其有可能形成中期區間底部。道瓊斯FXCM美元指數連續第8周上漲,是自1999年以來連續上漲時間最長的一次。美元指數表現異常強勁,每次回落修正只是提供了逢低做多的機會。

    盡管美元走勢可能代表許多因素,包括美國經濟、刺激政策等,但在匯市中,市場往往不可避免地回歸到美元的最基本功能,即避險角色。因此我們會預期美元走勢與風險趨勢呈現負相關。不過我們發現美元指數目前處於2年半以來的高位,同時道瓊斯工業平均指數也錄得了紀錄新高。另外,外匯市場的波動率指數則回撤至5年低位附近。兩種相關性都是非常不同尋常的。

    這意味著什麼呢?最近我經常聽到有關“美元已經轉變成一種投資貨幣”的說法。如果這種說法是真的,就意味著那些追求高收益的投資者會買入美元。但這裡存在著許多疑點,首先最重要的就是,美國的基准利率仍處於紀錄低位,而且美聯儲強調了其在可預見的未來維持低利率的決心 (從技術上來看,需要失業率降至6.5%,而通脹率升至2.5%後才會撤退刺激政策) 。而市場利率同樣也處於非常低的水平。

    而且匯市中,沒有因素能夠支持風險偏好情緒持續好轉。在外匯市場中,一種投資交易 (相對於投機交易) 通常遵循套息交易的原則。不僅美國基准利率處於低位,而且整個市場的收益率均處於低位,我所關注的10年期國債收益率目前僅輕微自去年創下的紀錄新低反彈。如果一位投資者尋求較高的收益率,那麼澳大利亞和新西蘭的10年期國債收益率分別高於美國10年期國債收益率150和170個基點。

    因此風險偏好情緒並非重返市場,盡管美國股市上漲,波動率下降,但我們沒有看到其他支持濃厚投資環境的因素,包括收益率上漲、經濟增長、再投資增強以及就業增長等。我們所看到的是,市場對美聯儲是否延續其目前寬松政策非常敏感。美聯儲和其他央行的寬松政策能夠持續多久?同時我們看到交易量已經減少到非常令人擔憂的水平。

    在交易量稀少、同時明白央行寬松政策最終會撤出的情況下,市場可能不斷加強結利行為,即去槓桿化操作。在這種情況下,美元會和股市同時下跌嗎?如果風險厭惡情緒全面惡化,如其他地區出現恐慌因素的情況下,那麼避險行為將會利好美元 (美元/日元除外) 。各國貨幣戰爭已經打響,美聯儲每個月850億美元的資產購買量,預期將持續至年末,同時日央行也將展開每個月13萬億日元,約1350億美元的資產購買,另外目前市場也廣泛預期英央行將進一步放松政策。在這種背景下,歐元/美元和澳元/美元有可能提供較好的做多機會。 (貨幣策略師John Kicklighter撰寫,李玉榮譯)

    歐元收於一周低點,歐央行虛張聲勢?

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    歐元過去一周為表現最差貨幣之一,僅兌日元升0.45%,兌加元跌0.86%,兌美元跌0.78%。上周歐元區數據以及歐央行聲明令歐元震蕩,未來一周我們對歐元走勢仍持中性看法。

    上周公布的德國、法國、意大利和歐元區2月服務業PMI以及歐元區1月零售銷售數據均好於市場預期。未來一周有機會令市場波動的數據將是德國2月消費者物價指數以及歐元區2月消費者物價指數。過去幾個月歐元區通脹壓力繼續下滑,顯示總體需求疲弱。德國和歐元區CPI數據疲弱將可能引發歐央行未來減息的猜測。不過上周四歐央行行長德拉吉講話後歐央行4月減息的可能性不大。

    歐央行上周將歐元區2013年經濟增長預測自萎縮0.3%下調至萎縮0.5%,2014年預測自增長1.2%下調至1.0%。另外歐央行將2014年CPI預測自1.4%下調至1.3%。不過德拉吉表示,歐元區經濟將在2013年稍後逐步復蘇。德拉吉講話一度推動歐元上揚。

    德拉吉另外稱維持利率不變是歐央行內部主流共識,但市場對此似乎並不太認同,歐元上周收盤於一周低點附近。若歐央行未來繼續維持利率不變,同時希望歐元區經濟今年稍後復蘇,以及希望歐元貶值和意大利債券收益率持穩於低位,那我們認為歐央行將可能離其啟動新購債計劃 (OMT) 不遠了。歐元今年1月走強很重要一個原因是歐央行資產負債表收縮,一旦其資產負債表再次擴大,歐元將面臨下行的壓力。

    在歐央行對意大利啟動OMT 計劃之前,德拉吉希望歐元區經濟今年稍後復蘇恐怕沒那麼容易。未來一周投資者對歐元區經濟前景的看法將值得關注,若市場認為歐央行對前景過於樂觀,歐元將可能繼續承壓。

    ( Dailyfx 分析師 Christopher Vecchio 撰寫,張國旭 譯 )

    英鎊可能跌至新低的兩個理由

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    強於預期的美國非農報告打壓英鎊/美元跌破心理關口1.50,錄得2010年7月份以來的最低水平1.4883。

    上周英央行在利率會議上維持當前政策不變,英鎊/美元在結果公布後最初上漲,但上漲很短暫,匯價最終跌至了近3年以來的新低。值得注意的是,英鎊/美元目前逼近長期斐波回檔位支持1.4853,但總體來看,我們目前仍傾向逢高做空英鎊。

    本周可預見的風險事件不多,但隨著英鎊/美元接近關鍵價位,其可能延續較大的波動率。外匯期權市場顯示波動率繼續放大,在這種市場環境下,我們繼續傾向突破交易,並且認為在可預見的未來,以這種方式交易英鎊貨幣對會繼續有效。

    英鎊走弱的理由非常明顯:英國經濟面臨“三底衰退”、英央行可能進一步放寬政策。英央行在上周會議上維持政策不變有些令市場感到意外。

    英央行行長金恩在2月份會議上曾一度投票支持增加資產購買。不過英央行意外維持政策不變,顯示多數委員仍反對進一步放寬政策。在英國經濟明顯面臨下行風險的情況下,高通脹是阻止英央行進一步放寬政策的主要因素。目前英國消費者物價指數年率CPI為 2.7%,遠高於英央行的目標水平2.0%。

    不過通脹目標的影響可能較小,目前許多人士預期英國政府可能最終改變通脹目標,從而給予英央行進一步放寬政策的空間。新聞報導顯示,英國可能正在討論在中長期內擴大通脹目標。這樣的改變無疑會打壓英鎊,可能打壓英鎊兌主要貨幣跌向新低。據《金融時報》和《每日電訊》報導,擴大通脹目標最快可能會在英國政府3月20日提交了預算報告後實施。

    最近的CFTC期貨頭寸報告顯示,英鎊淨空頭達到了自2011年12月份以來的最大,這表明英鎊/美元仍有進一步回落的空間。我們仍看跌英鎊,不過目前英國空頭大量累積,短期內面臨修正風險,在這種情況下逢高做空可能是最好的策略。 (量化策略師David Rodriguez撰寫,李玉榮譯)

    交易員樂於做空日元,日元弱勢依舊難改

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    上周日元下挫再次刷新低點,隨著美債收益率的上升美元/日元升至2009的新高。平淡無奇的日央行決定導致焦點轉向美國非農數據,美元在激增的就業數據後大漲助推匯價。

    日元近期的跌勢沒有絲毫停止的跡象,道瓊斯繼續創出新高以及美債收益率持續攀升暗示美元/日元將繼續創下高點。本周可預見的經濟風險事件稀少,但是不能排除日元貨幣對進一步大幅走高的可能。本周最值得關注的事件為關於下一輪日央行領導層的聽證會。

    目前市場普遍認為黑田東彥將成為日央行下任行長,而巖田規久男和中曾宏將成為副行長。黑田已經明確表示將盡一起努力結束通縮,並在兩年之內達到2%的通脹目標,而兩位副行長人選也有過同樣的表示,他們職務的確定將標志著日央行政策的明確轉向。日央行的寬松預期毫無疑問是打壓日元的動力,若這些人的任命存在任何風險將導致日元的大幅修正。

    除了政策風險,日元對全球債券市場特別敏感,尤其是美國債券收益率。因上周五非農數據大超預期,美國十年期國債收益率收於2%上方,十年期國債收益率穩步上行意味著美國經濟復蘇加速,不過短期債券的收益率依舊非常低。因此非常明顯,與債券收益率相關的美元/日元還存在進一步走強的空間。

    專業交易員仍然對做空日元表示非常樂觀 ,這種趨勢顯然有利於美元/日元的繼續走強。事實上,匯價已經掃清了重要的技術阻力,因此多頭平倉鎖定利潤的壓力減少,但是新建多頭可能隨著波動性的加強變得脆弱。本周對日元或將又是重要的一周,不過關鍵看美債能否延續上升的勢頭。 ( David Rodriguez撰寫 Legen譯)

    風險趨勢尋到支持,可能助推澳元走高

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    澳儲行行長史蒂文斯的講話打壓減息預期,另外風險偏好情緒增強,促使投資者買入G10中收益率最高的貨幣─澳元。上周澳儲行官員的講話向那些預期澳儲行將進一步減息的投資者潑了一盆冷水,行長史蒂文斯表示盡管目前的寬松政策立場是合適的,但由於之前的減息措施正在對實體經濟產生作用,目前仍謹慎維持利率不變。第四季度GDP數據也進一步支持了澳儲行的政策立場。

    本周經濟數據非常稀少,焦點將集中在澳大利亞2月就業數據,目前市場預期就業人數將增加1萬,這種增量符合最近的趨勢,因此不可能改變澳儲行的政策前景。

    周末公布的數據顯示中國2月通脹數據意外增至3.2%,是10個月以來的最高水平。這樣的數據可能增強市場對中國收緊政策的擔憂,從而可能打擊市場對澳大利亞出口至中國產品需求的預期。不過考慮到中國已經宣布了措施抑制房價,進一步出台緊縮政策的空間可能有限。

    本周美國數據不多,重要數據只有2月通脹數據CPI和3月密歇根大學消費者信心指數初值,目前市場預期美國通脹將維持在1.8%,而密歇根大學消費者信心指數有可能連續第3次上漲。歐元區方面,在意大利今年夏季再次大選之前,不確定性有可能繼續打擊市場情緒。 (Ilya Spivak 撰寫,李玉榮譯)