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美國國債如何影響外匯市場?

之前的文章中,我們講述了國債的歷史以及美國國債為何被人們認為是“世界上最安全的投資”之一。

本文中我們會更深層次地探討這些主要資產的結構,以及他們如何交易。更重要的是,我們會介紹外匯投資者如何利用國債信息判斷市場方向,不論是炒短線,還是做長線你都能從中獲得幫助。

國債的結構

美國國債有不同的種類。美國短期國庫券,簡稱“T-Bill”,為短期型國債;一般發行日期為90天,但是短於1年的國庫券都屬於“T-Bill”。鑒於短期國庫券周期較短,而且美國政府從無拒付哪怕1美元的債務的記錄,短期國庫券收益率通常被稱為“無風險利率”。

中期國債為周期1-10年的國債;長期國債為周期10年以上的國債。鑒於長期國債周期較長,風險也相對較高。同樣,周期越長收益率也越高。 “收益曲線”表格會在本系列接下來的部分展示。

每周財政部都會進行新國債的拍賣。每期出售的國債都有所不同,但是短期國債每期都會有,以用於政府支付短期費用。

國債的定價

投資者需要首先清楚的是長期國債(占比最大的債券)收益率和價格是相反的。如果投資者做空國債,其收益率將上升。有如下原因:可能投資者更願意去投資股市以獲得更高的回報;或者債券發行者的信用無法保障,投資者選擇了其他的債券(發行者有能力支付利息的)。

短期國債經常以“零利息”方式發行──這很容易理解,短期國債以低於票面價值出售,票面價格一般為1000美元一份,當債券到期時投資者得到1000美元全款,等效於利息收益。

例如,我在今天以97美元買入6月期短期國債,意味著我需要支付票面價格的97%。6個月後該份債券以1000美元償還。亦即我支付970美元,六個月後獲得1000美元,獲利30美元,或者說3%。如果按年算,不計算復利的情況下,短期國債收益率達到6%。

不是很明白對嗎?不要著急,每個新手都對此感到困惑。當你了解全世界的投資者如何為國債定價,不論到期日還有多久,你就開始了解國債了。

中期國債和長期國債的拍賣不同於短期國債的發行,因為兩者都是付息的(按票面值1000美元支付利息),國債收益率基於主流市場利率。中長期國債拍賣前會公示收益率,投資者決定願意支付的本金數額。

如果國債收益率高於主流市場利率,投資者通常要溢價支付,亦即支付數額高於票面價值,比如支付101,或者102美金。

首次拍賣後,國債會在世界最活躍的二級市場交易。全球的交易者會買進或者賣出國債,用以投機,投資,或者保值。

二級市場

二級市場最終決定以上所有債券的收益率。

如果美國公布重大利空經濟數據,全世界投資者都會一定程度的驚慌,驚慌程度取決於數據令人震驚的程度。

如果利好出現,投資者會擔心錯過股市等風險市場的上升,他們會賣出低風險低收益的國債,然後拿本金到其他市場追求更高的回報。

這如何影響外匯市場?

如果一位投資者購買美國國債,他們需要那種貨幣呢?

當然是美元,這就是為什麼市場風險厭惡時期美元會大幅走強。

擔心自己資產安全性的投資者經常會想“如果我的財富縮水大於投資回報,購置何種資產可以補償呢?

如果你的投資收益為10%,但是你的財富同期縮水15%,那麼首先,高收益率下,你的財富增值了嗎?

你說對了,沒有增值。這就是為什麼熊市期間大量投資者會首先考慮回避風險。這可以被稱為“避險性資金流”,亦即投資者大量買入避險性美元。

下面的圖表在風險偏好或者風險厭惡時期或許對投資者有些作用。

對投資者來說,如果想追求資產的安全性,世界上恐怕沒有比美國國債和美元更安全的資產了。

(James Stanley撰寫,Arno譯)