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基本面分析(1)

八十年代以前,外匯交易主要是以基本面分析為主的。此後隨著技術分析的流行,更多的外匯投資者才開始利用技術分析進行外匯投資。相信,現在熱衷於技術分析的投資者佔了大多數,反而對基本面有所忽視。這裡我們只是介紹一些簡單的外匯基本面分析,希望有助於提高投資者在實戰中的效果。

基本面分析是從影響兩國貨幣供需的政治、經濟和社會因素出發,研究匯率的變化趨勢。專業的分析師可能會從經濟增長速度、利率和通漲因素判斷匯率未來的漲跌,這並沒有統一的分析方法來照搬。同時,普通的投資者也會感到無所適從。這裡我們僅介紹兩個最重要的因素︰資本流動和貿易收支。

一. 資本流動

資本流動衡量的是資本投資買入和賣出的淨差值。這個差值是正,表示資本的淨流入;這個差值為負,表示資本的流出。資本流動又可以分為實物投資(physical flow)及股權和債權投資(portfolio flow)。

實物投資是指國外資本直接投資於國內的房地產、製造業,或是進行收購。這些都需要國外的公司賣出本國的貨幣,買入國外的貨幣,從而導致相關貨幣供需狀況的改變。此外,一個國家經濟政策的改變也會直接影響到國際資本的流動。例如中國從八十年代以後實行改革開發政策,國外資本紛紛湧入中國。客觀上提高了對人民幣的需求,這也是造成人民幣升值壓力的潛在原因。

股權與債權投資是指那些直接投資於某國股市與債市的國際資本。目前的信息技術已經非常發達,進行國際上的股票或是債券投資更加方便,所以國際間的資本流動比較頻繁。據統計, 1994年至1999年間,美元兌歐元的走勢與道指的走勢的相關係數達到了0.79。1991年至1999年,道指的增幅是300%,而美元指數(USD index)的增幅是30%。因此,外匯投資者都將世界各地的證券市場的變化,看作是影響國際資本流動和外匯匯率變化的重要參考指標。其中最引人注目的證券指數包括了︰道指、標普500、那斯達克、日經NIKKE、法蘭克福DAX指數、英國富時指數FTSE。股市的走強會推動一國貨幣匯率的走強。債券市場對匯率的影響與股市有相同之處。如果一個國家長期債券的收益率高於其它國家,國際資本就會流入這個國家,相應的對該國貨幣的需求就會增強,從而拉高該國貨幣的匯率。

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