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基金經理 - Robert Olstein | 環球財經 ChineseWorldNet.com

基金經理 - Robert Olstein

人物簡介 | 最新評論 | 投資理念 | 最新買入股票 | 最新賣出股票

可能因為Robert Olstein是會計出身,他對財務報表的熱情甚至超過了對上市公司管理層調查。他曾經表示,多花一個晚上對財務報表的研究超過了與公司的管理層進兩天的交流。Olstein在投資中強調自由現金流的作用。這裡,講一些題外話。價值投資型的投資者都希望對一家公司的內在價值進行估算,從而可以市場的價格進行比較。但每個投資者使用的方法並不相同。巴菲特曾經提出了〞所有者權益”(owner’s equity)的概念,並認為這是估算企業內在價值的有效功具。而他對現金流的概念並不十分重視,在他寫給股東的信中甚至指出依據這些數字進行判斷可能導致錯判。不過這些傑出的投資者都有一個共同的特點,就是不拘泥於財務報表上的數字,而是根據公司財報披露的信息對公司的資產負債表、損益表進行調整,力求反映公司的真實經營情況。


而Olstein認為,投資者最需要關心的就是一家公司多餘的現金流。上市公司可以將這些現金流用於提高紅利、買回股票、戰略收購等各種用途,同時也會是更大型的公司潛在的收購對象。這裡提供一個自由現金流的計算公式,供投資者參考︰

自由現金流=淨盈餘+折舊-資本支出+/-營運資本

Olstein的投資方法要求投資者具有較深的會計知識,上述公式中對資本支出和營運資本的計算需要先對資產負債表和損益表進行調整,然後才能計算自由現金流。至於如何調整公司財報,可能需要讀者閱讀更多的這方面的資料。

Olstein曾經在其基金的網站上發表文章,列舉了諸多買入一家公司的標準,下面是對這些標準的總結︰

--投資人對公司前景非常悲觀,坏消息會提供以合理價格買入一家公司的機會

--正的自由現金流,不要買入那些利用自由現金流需要8年以上時間,才能償清公司債務的公司

--透明和保守的會計政策

--原材料和半成品超過了產成品

--研發比例升高

--公司具有隱藏的尚未發現的價值

--公司沒有或很少債務,資產回報率至少是超過借款利率50%

--公司年報具有持續性,並一直對股東坦誠相待