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基金經理 - Kenneth Fisher

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最後更新: 10/21/2014 22:16

在一個大起大落的市場中,一個經常被提到的問題是:IPO太熱了嗎?IPO太多了嗎?問題不是IPO的數量,而是IPO的類型。牛市中IPO數量大幅增加是正常的。

考慮一下IPO的類型。一種是多年前成立的公司,業績堅實,具有真實的業務。另一種是擁有誘人的概念,客戶較少或規模較小。這些很難從投資銀行編纂的IPO中看出來。投資銀行編纂IPO資料是爲了吸引熱錢投資。

在大多數典型的牛市期間,IPO資金大部分進入第一種公司,但是到了牛市後期的興奮階段,資金就開始進入第二種公司。

快速增長堅實公司和較老和慢慢發展的公司(一般是之前被私有化的公司)在行情不好和行情平淡期不斷積累,等待時機。

這類公司包括快速發展的Facebook和阿里巴巴。這些公司備受投資者期待。這些公司與其他類似的上市公司幾乎沒有區別,不可能很快倒閉。但是,這些公司的定價可能過高。在牛市後期,市場中進入很多擁有誘人故事但是實質內容很少的公司。這些公司可能很快倒閉。如果沒有IPO的融資,這些公司中大多數會倒閉。

我們還沒有看到這種情况。那是信號。真正好的新概念公司現在願意在私募市場融資,而不是公開市場。具有諷刺意味的是,當猪終于飛起來的時候,大多數人厭煩了將IPO當做市場見頂的信號。這時他們會說我們距離頂部還遠呢。

股票供應(新股發行加上二次發行)依然遠落後于股權收購和股票回購。在這個牛市中淨股權供應一直在穩定收縮,因此我看多。瘋狂期還距離我們很遠!在此之前我們看好六支外國股票。

澳大利亞的銀行九月份表現很差,這主要因爲經濟增長放緩、大宗商品價格疲弱、抵押貸款逾期、利率高和澳元走弱。這是買入的機會。我看好澳大利亞最大的銀行 – 澳大利亞聯邦銀行,但是原因僅是這家銀行下跌得更多。4月14日時我建議投資澳大利亞國民銀行是因爲這家銀行的估值低。 投資者可以買入這兩家公司中任何一個,或者都買。

還擔心中國嗎?直接通過投資中國工商銀行投資中國。這家銀行的估值很低,只是需要時間耐心等待。中國的基本面改善相對穩定。這家銀行的股價僅爲我預期的2015年每股盈餘的五倍,市帳率僅一倍,還有5.6%的股息。

同樣,中國石油的股價僅爲我預期的2015年每股盈餘的十倍,還有3.7%的股息。中國石油是中國最大的油氣生産商。隨著中國經濟穩步發展,這家公司的前景較好。

當然,現在很多人擔心歐洲陷入衰退。世界大型企業聯合會先行經濟指標令投資者更加不理性。大衆汽車今年以來下跌了23%,跌幅主要集中在六月以後。大衆汽車擁有多款很好的汽車品牌,不斷推出新的車型,業績溫和增長,同時還研發新的産品。這家公司股價僅爲我預期的2015年每股盈餘的八倍,市帳率爲0.5,還有2%的股息。

法國的萬喜集團是世界最大的基礎設施建設公司,建造道路、機場等,擁有約19.1萬名員工。該公司股價自六月份以來下跌了22%,目前股價僅爲我預期的2015年每股盈餘的九倍,還有3%的股息。

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