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2009年07月10日 - 主導下半年股市走勢的五大因素?

現在看來,今年下半年的股市不會有一個強勁的開始了─從6月初以來,大盤就一路?落,道指從8500點之上下跌至當前的8100多點。勞工部7月2日報出上月全美再新增失業人數高達46.7萬,大大超過市場此前普遍預期的36.5萬人,而且整體失業率更昇至多年來的新高9.5%,這一重要的經濟指標如此糟糕,一下子令此前市場認為經濟大勢已觸底反彈的樂觀情緒被當頭澆了“一盆冰水”,投資者再度開始擔憂起經濟前景來了,於是拋股離場等待觀望成了市場主流。
但是,真的是又見烏雲密佈前景一片黑暗了嗎?其實卻又不盡然。5月份以來的全美工廠生產訂單數據就明顯好於預期,而房市的指標數據也顯示出略微好轉的跡象,油價仍保持在每桶遠低於70美元的水平。實際上,聯儲官員稱作的經濟復甦“綠色嫩芽”可能依然非常脆弱與不均稱,但是越來越清晰的是此前公司企業盈利、整體GDP、失業率以及房市所呈現出的自由落體勢頭的確被有效阻止─雖然許多關鍵的指標或數據仍有所下滑,但至少下滑幅度明顯減緩了。
投資研究機構首席經濟學家穆迪表示:“過去幾個月的工廠訂單數據都好於預期,而持續下跌的房產銷售量也在逐漸?穩,但是任何的改善都被就業市場的糟糕數據掩蓋下去了,看衰今年下半年經濟與市場前景的聲音又響亮起來。”
無論如何,投資者還是得從不斷公佈的好壞參半的指標、數據以及信號中去做出自己的判斷─越早獲得正確的判斷,您就能越及時調整自己在下半年的投資策略與資產組合。我們在此建議您密切關注下列的五大重要看點─因為它們的情況完全能預告出股市未來六個月內的走勢大方向。

1. 公司企業的盈收業績
預測:朝著復甦的方向有小幅改善,但是不要過於樂觀。
上市公司企業今年第二季度業績財報公佈旺季馬上全面展開,現在市場的普遍預期是第二季公司盈收表現很可能與第一季度的疲軟情況差不多─只是稍微有所好轉而已。據湯普森金融最新的預測,標普500指數成份股企業的整體業績將比上年同期水平下跌35%─這一跌幅較第一季要好一些。事實上,分析師對第二季公司業績的平均預測值自6月份以來不斷調昇,這是從2007年末金融危機開始以來從未發生過的現象。
不過,分析師也指出,今年上半年股市一度曾連續強勁反彈近三個月─投資者對股票的定價已經基於了“只要業績不特別糟就是好”的情緒與環境之上,這意味著較為樂觀的預期已經體現在了股價之上,所以當第二季度的財報真正公佈之後,市場失望情緒很可能大增。旅行者財富投資管理的總裁杭弗瑞就認為:“此前市場普遍預期公司第二季盈收業績肯定將明顯好於第一季。如果報出的業績並未改善太多,則股市大盤很可能將進一步?落。”
當然,也有值得注意的最新正面信號釋出─據湯普森路透社統計,標普500指數成份股公司企業自己已公佈的第二季預估財報中,業績將報虧和能實現盈利的企業數量比率將低於長期平均水平,這更加支持了分析師的預測─第二季的整體業績還是很糟,但應該比第一季要好一點。

2. 能源價格變化
預測:油價可能在現階段的水平上徘徊停留一段時間
影響下半年股市大盤走勢還有一個份量很重、但是不確定性非常大的因素─油價。
如果經濟持續疲軟,預示著能源需求不會很強。無論如何,現在看來,從今年下半年至明年初,美國經濟復甦的步伐不會加速─據花爾街日報對經濟前景的最新調查顯示,預估第三季度GDP的成長率僅0.6%,第四季也只有1.9%。此外,歐洲的經濟復甦成長看上去也非常疲弱,因此油價不太可能漲得很高。
當然,傳統的能源供應與需求理論並不總是體現在油價變化上。知名經濟學家布魯斯卡表示:“如果下半年油價繼續保持在現時的水平、或稍微漲一點、或者甚至每桶價格下跌10到20美元,我都不會感到驚奇。不過有一件事是確定的,經濟與消費者都不願意看到每加崙汽油價再度漲到4美元以上。”

3. 就業市場
預測:最糟糕的狀況仍未結束
在任何經濟復甦時期,就業數據的成長從來都是比其他指標滯後的,當前的情況也不例外。聖地亞哥州大金融教授瑟夫爾認為:“股市與經濟現在面對的最大壓力就是失業率依然不斷上昇的問題,而這正是許多投資者最為觀注與擔憂的焦點,但不幸的是該數據還將上昇。可預見的是就業市場觸底反彈之前,全美整體失業率很可能昇至11%,而且今年底之前我們可能還看不到這個頂峰的出現。”
更加糟糕的情況還有,普通美國人以及消費者現在都只看就業市場,如果沒有改善信號明顯出現,他們都不可能放心消費與投資,可這從來都是美國經濟成長的兩大主動力。穆迪經濟學家表示:“許多人正在辯論聯邦政府先前推出的刺激政策今年下半年是否將見效並產生支持力。但是不可否認的是,只要失業率繼續高企、薪資不漲,消費者支出與投資將持續疲軟,商業支出也必然一樣疲弱。”

4. 房地產市場
預測:?穩信號將越來越明顯
美國房市爆發出的次貸壞帳風暴導致我們陷入了這一場百年難遇的危機,於是許多投資者與分析師皆摩拳擦掌要從房市指標數據中尋找出信號或預兆。不過,這在今年下半年很可能是浪費時間與精力。最近公佈的房市數據已顯示,房價下跌勢頭正在減緩,一些地區的房市可能於未來數月內見底─這些都為已很明確的信號,但不幸的是,一個逐漸?穩的房市不足以推動整個經濟加快復甦。
布魯斯卡指出:“房市現在已經不再是經濟復甦的威脅了,當然房市仍然會有所下滑,但是逐漸觸底?穩是大勢所趨。不過,我們現在的經濟情況中,房市並非關鍵,可是經濟的復甦對房市卻是關鍵。我們相信,只有就業市場與房市都明顯?穩之時,經濟與股市才現動力。”

5. 利率水平
預測:短期與長期的利率水平應該繼續保持在低位
聯儲8月12日將召開最新的議息例會,投資者將從此次會議的結果中觀察到短期基準利率未來的走向以及央行政策制定者對整體經濟的復甦有多樂觀。大家現階段普遍預期,聯儲很可能繼續維持幾近於零的超低利率水平以刺激經濟加速復甦。但是與此同時,聯儲還必須密切關注任何通貨膨脹風險上昇的信號。杭弗瑞表示:“聯儲必須十分小心的是必須即時控制住市場的資金流動量,不能讓通脹壓力上昇,造成已非常脆弱的經濟出現‘雙重衰退’。”
杭弗瑞預測,至少直到真正的經濟復甦勢頭衝出,通脹在可見的一段時間內不會成為大問題,因此短期與長期債券的利率今年下半年將仍持續保持在非常低的水平。

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