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2009年06月20日 - 大漲之後又現盤整,耐心尋找價值投資機會

美國股市大盤經過了前三個月的強勁上揚,道指已重新站在了8500點之上,而標普500指數也已從先前的低點大漲了35%。不過當6月份開始,隨著好壞參半的各大重要經濟指標數據報出,此前房市與金融業顯示出的一些令人樂觀的“復甦重生”跡象被依然疲軟負面的就業與製造業數據以及通脹再度上升的風險幾乎全部淹沒了。人們又開始擔憂兩位數百分比的經濟衰退仍很可能出現,關於通縮是否還將繼續還是通脹時代即將來臨的辯論再度昇溫。

顯然,投資者心中的經濟前景似乎又變得撲朔迷離起來,市場大盤也同步呈現出鋸齒形回調盤整的態勢。那麼,現在的這種情況將會持續多久呢?接下來影響市場走勢的決定性因素是什麼?佔到市場大多數的價值投資者到底應該如何應對?

必須關注的決定性因素
JP摩根首席市場策略師這樣形容現階段的市場:“我們正處在兩次股市大昇景氣中間的暫時呆滯時期─金融危機觸底反彈的漲勢業已結束,真正復甦成長的穩健昇勢尚未到來。”

一名管理著總資產達3億美元的資深投資顧問表示:“事實上,現在誰也不能確定市場到底站在什麼樣的階段。但是,我們可以明確的是兩週之後大盤的走勢將越來越清晰─因為上市公司今年第二季度財報公佈旺季那時就會全面展開。”

他進一步指出,6月份之前的三個月,大部份股票的價格都實現了大幅反彈,這次又快又強的漲勢讓許多投資者現在感到擔憂─無論經濟預期或前景如何,上市公司的財報數據將是短期內直接決定大盤走勢的最實在因素。如果公司企業接下來3至12個月內報出的業績表現都令人失望,此前股市的漲幅或將全成泡影。

他總結稱:“當前股市的盤整回整,很大層面上是投資者心理變化的體現。他們認為大盤先前上漲太急,期待現在的回落能以更好的價位買進股票建立更穩固的投資倉位。”

必須耐心等待的更高回報
晨星公司投資分析師認為:“在急速的大漲之後,股市大盤回落盤整一段時間是很正常的。事實上,據最新統計,股市投資大戶─各大基金投資組合中的股票換手率現在卻是最低的。他們相信,雖然金融危機與經濟衰退的陰霾仍將使得一些上市公司的盈利表現在其最低水平上徘徊,但是大部份公司的業績完全有能力在接下來5年內增長至接近其歷史最佳成績的高點。因此,現在最需要的是耐心,他們甚至願意為幾年後的大豐收而於現在支付較高的成本。”

絕大多數情況下,各大基金任何細微的動向都是市場投資者密切關注的焦點,因為這些基金擁有巨大資金量和股票投資組合,他們的態度或舉動都是大盤與個股走向的風向標。一名著名基金的管理人於最近的訪談中透露:“我們自3月份以來並沒有增加任何新的投資倉位,只是少量賣出了一些在此前股市大漲中已經獲利甚豐的股票,將收益入袋為安。不過,我們覺得自己的投資組合中許多持有的股票,儘管經歷了前幾個月的上揚但其價位依然便宜,所以繼續持有與耐心等待是我們當前的主要策略。”

普通投資者應該怎樣應對?
從專業人士的眼光來看,對於以價值投資為主要導向的大多數普通投資者來說,應對像6月以前三個月裡那樣急速強勁的漲勢要比在盤整波動市場中尋找機會困難得多。專家指出:“股市急速大漲的時候,普通投資者幾乎沒有時間經過全面分析與考慮來挑選合適的股票,要麼趕緊入市盲目追趕漲潮,要麼過份謹慎等待坐失良機。而現在的市場回調盤整卻給了投資者喘息的時間,能以慎重的態度進行充分的分析研究為自己尋找到下半年的投資機會。”

價值投資者最為重視的一個股價指標─市盈率〈Price-to-Earnings Ratios, 簡稱:P/E〉,現在顯得非常飄忽不定並且不斷地快速變化,您已經不能單純地以市盈率為參照來分析股票的漲跌潛在可能性以及幅度了。

晨星的投資策略師稱:“現階段,投資者必須謹慎全面地深入分析投資目標;並且由於當前的市場與經濟環境,您還得要具備一個堅強的、容量大的‘胃’。我們的建議是從以下三方面去尋找新的潛力價值股:此前被金融與經濟危機沉重打擊到現在仍無太大起色的冷門股;那些具有如分拆、管理層變動或收購交易等潛在誘因的公司股票;那些承諾季度業績將良好成長但股價與同行相比仍較廉宜的公司股票。”

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