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皮海洲:提振市場信心要有“實招”

針對近期股市大跌,日前出席2013陸家嘴論壇新聞發布會的證監會辦公廳副主任江向陽表示,股市近期受到國內外波動幅度較大,股市價格是經濟運行狀況的反映,同時也受到資金供求和股民信息的多種影響,我們將加快改革,加強基礎性建設,維護市場三公,采取綜合措施,提振市場信心,維護資本市場健康發展。

證監會將采取綜合措施來提振市場信心,應該說,證監會還是抓住了近期股市大跌的要害所在。最近一個時期股市的持續下跌與大跌,確實與投資者信心的進一步受挫有著很大的關系。本來今年來管理層加大對欺詐上市案的打擊力度是有利于提振投資者信心的,但遺憾的是管理層最終還是選擇了"棄車保帥"。如在對萬福生科案的查處中,雖然嚴打了平安證券等中介機構,但對于欺詐上市者萬福生科最終還是從輕發落,只是責令萬福生科改正違法行為,給予警告,並處以30萬元罰款。如此"嚴打"無異于是一個"笑話"。這使得投資者的信心反而受到打擊。

而6月7日管理層又拉開了新一輪IPO改革的序幕。本來這也是寄予著投資者厚望的。但從"征求意見稿"來看,新一輪IPO改革仍然沒有涉及到股市的核心問題,甚至還在制造新的不公。如將網下配售股份中不少于40%的份額優先向投資基金與社保基金配售,這是明顯的利益輸送。因此,這次IPO改革又讓投資者大失所望。更讓投資者信心承受打擊的是,6月18日市場傳來IPO最快于7月底重啟的消息。雖然該消息隨後被證監會所澄清,但從證監會、IPO公司以及保薦機構對IPO重啟的積極備戰來看,IPO重啟離市場並不遙遠。讓IPO帶病重啟,這表明管理層為了融資的需要完全置投資者的利益、置中國股市的健康發展于不顧。

正是基于投資者信心的進一步缺失,所以面對宏觀經濟數據的不佳,面對美國將退出QE3的消息,面對錢荒襲來,中國股市終于選擇了持續下跌與暴跌的走勢。所以,要提振A股走勢就必須提振投資者對中國股市的信心。

但提振市場信心不是在口頭上說一說的事情,而是要拿出"實招"來的。實際上,最近幾年隨著股市的低迷,管理層也是不停地表示要提振市場信心,但股市始終不見投資者的信心得以提振。而之所以如此,歸根到底在于管理層沒有出"實招"的緣故。就象這一次江向陽副主任的講話,投資者仍然看不到提振市場信心的實質性東西。管理層最終如何出手,投資者仍然覺得有點"懸"。

那麼,如何出"實招"來提振市場信心呢?筆者以為,作為一種"實招"它必須是能夠給投資者帶來實實在在利益的。比如,投資者一直呼籲的取消紅利稅,如果能得以落實的話,這就是一件能給投資者帶來真實利益的"實招"。相反,延長大股東與高管持股禁售期6個月、彙金增持、優質藍籌股大股東增持、上市公司回購、高管及員工持股計劃等措施,與公眾投資者的利益並無必然的聯系,是一種"臨時抱佛腳",因此在一定程度上只是一種"虛招"。如大股東持股鎖定期延長6個月,那麼6個月期滿之後呢,投資者不還得面對這些問題嗎?而至于大股東增持、上市公司回購等,這其中更是充滿了種種貓膩。或為IPO服務,或為企業再融資服務,或為大小非套現服務,這樣的一些措施毫無誠意可言,實在是對投資者的忽悠。

不僅如此,作為提振市場信心的"實招"還必須是對症下藥的舉措。比如,本輪股市下跌,導致投資者信心受挫的最直接原因就是對新一輪IPO改革的失望,以及對IPO帶病重啟的擔心。而IPO改革之所以並不徹底,並最終很可能導致IPO走向帶病重啟的境地,其中一個很重要的原因在于《證券法》的束縛。而在《證券法》未修改之前,目前IPO制度中的很多問題都很難得到解決。而既然如此,要提振市場信心,管理層就應該無限期擱置IPO重啟,積極推進《證券法》等法律法規的修改。在此基礎上,再來完善IPO制度,以便IPO重啟進入健康發展的軌道。如果只是以《證券法》未修改為由來推動IPO帶病重啟,這只會使投資者的信心進一步受到打擊。

除此之外,管理層還有必要進一步規範大小非(限)減持事宜。雖然IPO改革征求意見稿中也涉及到這個問題。如規定控股股東、高管所持股票在鎖定期滿後兩年內的減持價格不低于發行價,同時對高管持股鎖定期限自動延長至少6個月的情形也作了規定。但這些規定顯然是不夠的。因為在這個問題上,首先應該限制大小非(限)的數量,比如通過引入優先股制度來化解控股股東持股太多的問題。其次是上市公司業績變臉時,要限制大小非減持。此外,在控股股東持股降至25%時,不得通過二級市場或大宗交易減持股份,只能通過網下協議轉讓的方式,一次性轉讓給有意接手公司未來經營發展的機構或個人。若如此,大小非套現壓力就會大幅減少,這有利于提振投資者信心。

又如,進一步規範上市公司再融資尤其是定向增發事宜,這也是影響目前投資者信心的重要因素。目前的事實已清楚地表明,定向增發已成為目前A股市場的"第一圈錢利器",也成了中國股市"圈錢市"的最好寫照。因此,要提振市場信心,就必須對定向增發"動刀子"。一方面是把定向增發作為上市公司再融資的重要組成部分;另一方面規定上市公司再融資金額不得超過前次融資以來上市公司給予公眾投資者現金分紅金額的兩倍。如此一來,在上市公司不能給投資者提供相應投資回報的情況下,上市公司也難以向投資者獅子大開口。這對于提振投資者信心顯然有積極意義。

來源:中財網

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